銅價(jià)在近期快速下跌后又迅速反彈，看漲的聲音重新充斥于市，但筆者認(rèn)為一個(gè)品種的趨勢一旦形成是極難掉頭的，畢竟它是由基本面導(dǎo)致的，只要基本面沒有明顯改變，趨勢則終將延續(xù)，銅價(jià)近期雖有所反彈，但這只是趨勢過程中的一個(gè)技術(shù)性反彈而已，不代表趨勢已經(jīng)結(jié)束。

一、宏觀分析

中國不斷提高準(zhǔn)備金率及利率，貨幣政策收縮很明顯，凍結(jié)的資金越來越多，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)逐步體現(xiàn)出來，這是一個(gè)長期的影響。

在整個(gè)經(jīng)濟(jì)收縮的前提下，我們可以重點(diǎn)關(guān)注對銅價(jià)具有重要影響的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：制造業(yè)的PMI。

根據(jù)對過往數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，它與銅價(jià)的相關(guān)性較好。對PMI直觀分析，制造業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)收縮期，制造業(yè)的收縮將導(dǎo)致對銅的需求減少，中國是一個(gè)銅的消費(fèi)大國，如果中國的銅消費(fèi)減少則將導(dǎo)致銅價(jià)的進(jìn)一步下跌。而中國的銅消費(fèi)是否真的在下降，筆者將從以下幾個(gè)方面來驗(yàn)證。

二、銅市基本面分析

第一，進(jìn)口。

中國是一個(gè)銅消費(fèi)大國，也是一個(gè)進(jìn)口大國，對外依存度達(dá)到30%以上，銅進(jìn)口量的多少則可以從一個(gè)方面反應(yīng)對銅的需求狀況。綜合分析相關(guān)數(shù)據(jù)，今年1—4月份，除了廢銅進(jìn)口量與前兩年持平外，精銅及銅精礦進(jìn)口量均有明顯下降，這也顯示出中國對銅的需求量正在減少，從一個(gè)方面驗(yàn)證了制造業(yè)的收縮。

第二，供需。

近幾個(gè)月來，銅的供需正從原來的緊張狀態(tài)進(jìn)入一個(gè)相對過剩的狀態(tài)，這也將導(dǎo)致銅價(jià)受壓下跌。

第三，庫存。

庫存是供需z*終的反應(yīng)，它的增減直接顯示著供需的變化，而倫銅庫存又是大家所關(guān)注的重點(diǎn)。目前，倫銅庫存整體仍處于增加狀態(tài)，庫存的增加顯示供需寬松情況正在持續(xù)，這也將對價(jià)格構(gòu)成壓力。

三、美元分析

銅不僅是一種工業(yè)品，也成了一種融資工具，具有了一定的金融屬性，而銅價(jià)也越來越多的受到美元的影響。總體來看，美元與銅價(jià)一直保持著一種較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此判斷美元的走勢就成了一項(xiàng)重要的任務(wù)。

6月底美國第二輪寬松貨幣政策即將退出，市場也預(yù)期美國從此將進(jìn)入加息時(shí)代，我們暫且不管加息時(shí)間如何，但加息是必然，現(xiàn)在美國利率已經(jīng)是接近于零了，而且美國經(jīng)濟(jì)也不比金融危機(jī)時(shí)更差，不管復(fù)蘇進(jìn)展如何，但總歸是在好轉(zhuǎn)，那么加息就是確定的事情，只是時(shí)間問題而已。市場往往是有預(yù)期性和超前性的，尤其是大的投行更是會(huì)提前相當(dāng)一段時(shí)間開始動(dòng)作而不會(huì)等到一切明朗之后才開始行動(dòng)，因此，美元就極有可能會(huì)提前上漲，我們從美元的非商業(yè)持倉上可以看到這一點(diǎn)：美元持倉在z*近兩個(gè)月來迅速增加，顯示正有大的資金在流入美元市場做多美元，美元一旦出現(xiàn)大幅上漲，將對銅價(jià)構(gòu)成較大壓力。

四、技術(shù)分析

銅價(jià)在前期跌破大的盤整區(qū)之后，又受到前期頂部的支撐，而且根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來看，對大的盤整區(qū)的突破往往會(huì)有回測的過程，這是一種技術(shù)上的反應(yīng)，因此筆者認(rèn)為銅價(jià)一旦回試完成將重新恢復(fù)原有的下跌趨勢。