現貨銅進口轉盈利，銅價上漲仍壓力巨大。雖然近日的現貨銅進口在滬銅的堅挺表現下，已經扭虧為盈，令銅進口商重燃進口熱情。但是分析人士認為，現貨銅進口盈利將是短暫的，由于融資銅的增加，而宏觀經濟的不景氣致使的銅需求低迷必然導致銅庫存的上升，故銅價仍難有較大的上漲空間。

預計三季度銅價為寬幅震蕩的行情，運行區間為7000-8000美元；但隨著債務危機的解決和中國經濟刺激措施效果的顯現，4季度或將再次迎來上漲的行情。

當前債務危機依舊在發酵，市場風險偏好并沒有在6月份出現明顯好轉，倫銅行情走勢仍處在疲軟的格局之中，且銅價不斷創出年內新低；而滬銅受到中國新一輪經濟刺激措施的提振，銅價表現相對抗跌。滬倫銅價逐漸結束了年初價差擴大的趨勢，價格日漸趨于合理化。

現貨銅進口扭虧為盈

從統計數據來看，自5月份以來，呼倫比值出現穩步回升，結束了前期弱勢局面。在滬銅“堅強”表現的作用下，進口由虧損逐漸轉為盈利，6月25日每進口一噸銅將盈利167元。從升貼水方面來看，倫銅現貨因供給數量的增加（多因中國10萬噸銅作用）從6月11日開始持續性呈現貼水，當前歐洲需求萎靡致價格不振，現貨銅依舊沒有好的表現。而中國方面，本次合約輪換并沒有致使現貨銅轉貼水，反而令升水幅度加大，我們注意到，本次現貨交割數量大幅增加，令現貨市場貨源偏緊，且富寶銅研究小組從貿易商中了解到，因當前冶煉廠開工率不佳（平均在80%左右），導致貨源偏緊，部分貿易商從現貨市場采購升水銅以滿足長單需求，在需求結構性大增的情況下，現貨銅表現堅挺。富寶資訊銅分析師雷連華認為，滬銅升水持續性時間不會太長，不管從歷史經驗還是當前現實情況來看，現貨銅進口盈利將是短暫的。

融資銅增加，庫存壓力加大

銅價的持續性走跌和進口虧損的大幅縮小，再次令中國商家重燃進口熱情。中國統計數據顯示，中國2012年5月未鍛造銅及銅材進口419741噸，環比增長11.85%；1-5月進口2155719噸累計同比增51.7%；5月精煉銅進口共計301,990噸，較上年同期猛增103%，并較4月增加11%。富寶銅研究小組從保稅倉庫中了解到，5月份融資銅數量增多，保稅倉庫銅庫存有恢復增長的跡象。

海關稱，今年前五個月精煉銅進口同比增加81%至160萬噸，保稅倉庫銅庫存依舊在55萬噸以上徘徊；盡管需求萎靡，國內電解銅產量依舊處在相對高位，保守估計，當前中國商業性銅庫存在230萬噸以上，處在歷史高位。

下游需求依舊萎靡不振，政策刺激效果難顯現

富寶銅研究小組對江蘇省23家大中小型線纜生產企業進行跟蹤調研，結果顯示：中小型企業開工率依舊在50%附近徘徊，6月份訂單并沒有好轉；而如遠東、江南、長峰等大型線纜企業開工率多在70%-80%之間，環比并沒有出現增長，需求前景依舊不佳。而隨著旺季的結束，當前銅材企業訂單更加萎靡，較往期下滑超5成非常常見。

針對于當前疲軟的經濟狀況，中國政府適時推出新一輪經濟刺激性措施；但我們從市場了解到，當前涉銅企業并沒有受此“恩惠”，主要因與銅需求相關的家電、汽車庫存高企、房地產調控依舊難言放松、電力投資比往期有所減弱。