投資建議：政策的刺激與退出、地產調控、海外經濟波動等多重因素疊加,導致空調行業在2011年出現了“開局良好、后市堪憂”的上下半年截然不同的局面。2012年開年的銷量負增長已經在一定的預期之內，展望2012年，在2011年同期基數較高的影響下及宏觀經濟調控沒有發生變化的情況下，短期內空調行業的銷量難言大幅增長。但空調行業的發展有其內在的推動力,正如我們之前所言，國內空調行業已行業點評報告進入城市集中更新期及農村快速普及期，兩期疊加將在較長時期內有力支撐行業的內銷增長；國外則受益于新興市場的崛起。因此，我們對空調行業的增長并不需要過度悲觀。同時，空調行業競爭格局穩定，龍頭企業在上下游產業鏈中具有強大的話語權,盈利能力穩定。因此，對空調這一行業，從長期角度而言，我們依舊給予“推薦”評級，重點推薦行業龍頭格力電器。

風險提示：國家對房地產的宏觀調控超預期，尤其是三四線城市的房地產銷售數據出現超預期的下滑；家電下鄉、以舊換新等政策的退出在短期對行業造成擾動，行業內銷同比增速存在放緩的壓力；國際宏觀環境存在不確定性。