三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2011年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.66億元，凈利潤(rùn)15.86億元，同比增長(zhǎng)60%、311%，E1.79元，符合預(yù)告中增長(zhǎng)300%以上的預(yù)期；其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.89億元，凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)27%、69%，環(huán)比增長(zhǎng)-15%、-65%，單季度E0.34元。預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比增加180%以上。

制冷劑價(jià)格快速下滑。需求不振和產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致制冷劑高位快速回落。2011年下半年R22、R134a價(jià)格分別從26000元/噸、72000元/噸腰斬至13000元/噸、37500元/噸，均已回落到2010年年初的水平。

R22盈利空間下跌有限，R134a仍有下降空間。在目前的價(jià)格下，外購(gòu)氯仿和氫氟酸的R22生產(chǎn)廠家?guī)缀鯚o(wú)賬面利潤(rùn)可圖，一體化企業(yè)盈利尚可。R134a由于仍有較好的利潤(rùn)空間及后續(xù)產(chǎn)能投放壓力更大，預(yù)計(jì)仍有較大下滑空間。制冷劑企業(yè)在本輪制冷劑牛市中盈利豐厚，價(jià)格戰(zhàn)有可能超預(yù)期。

s*次給予“中性”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2011-2012年E分別為2.02元、1.07元，s*次給予“中性”評(píng)級(jí)。