【中國制冷網(wǎng)】事件：海信電器27日公告稱，公司的股權(quán)激勵方案已于4月24日獲證監(jiān)會審核批準，并將于5月12日召開股東大會審議。

    點評：與2008年11月披露的草案基本一致，行權(quán)價格5.72元，預(yù)計期權(quán)授予日為2009年6月12日前，預(yù)計可行權(quán)日為2011年6月。

    方案行權(quán)條件為：未來5年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）年均增長不低于14%，加權(quán)平均ROE不低于8%（2008年為7.78%）。其中2009年、2010年凈利潤年均增長必須不低于14%，且凈利潤和ROE不低于前三年平均水平且不得為負。

    由于彩電行業(yè)未來幾年都將處于景氣上升期，海信電器的承諾不僅提供了業(yè)績成長的安全邊際，而且提供了向上的成長彈性（公司承諾利潤增長和ROE不低于行業(yè)平均水平）。同時，期權(quán)成本約2800萬元，在未來2年攤銷，對業(yè)績影響有限。

    我們暫維持前期盈利預(yù)測，預(yù)計海信2009-2010年EPS為0.60元、0.76元，2009年P(guān)E為20.6倍，PB為2.0倍，雖然近期股價漲幅較大，但估值水平仍低于目前市場水平。同時考慮到彩電行業(yè)和公司的中長期成長前景明確，股權(quán)激勵獲批將極大提升管理層積極性，成長向上的彈性加大，我們維持“增持”評級。