財政部與發改委20日公布《高效節能產品推廣財政補助資金管理暫行辦法》，并同時推出《“節能產品惠民工程”高效節能房間空調器推廣實施細則》，擬對能效2級及以上的分體式房間空調器進行財政補貼。 

 點評：

　　自輕工業發展規劃正式推出后，家電行業政策的推出相當密集。依據昨日發布的《高效節能產品推廣財政補助資金管理暫行辦法》，預計對節能冰箱、變頻空調等節能家電產品的補貼政策也將在后期推出。經濟政策支持下的家電產業升級之路日漸清晰。我們認為，政府通過經濟手段，鼓勵家電制造企業調整產品結構，而市場供應狀況又會影響到消費，進而，可以預期的是，一段時間之后，受政策鼓勵的節能產品將會是市場銷售的主流型號，規模效應產生之后，技術進步與成本降低都有可能進一步加速。

　　 補貼政策有助于空調能效標準順利提升到2級。目前大的空調廠商已停止生產4-5級能效空調，僅小廠商為旺季（價格敏感性消費者）生產一些；2級能效空調補貼后與3級價格相差不大，3級能效空調市場將萎縮。預計今年旺季結束后，3-5級能效空調的供應將自動消失，庫存消化也將有效消化，后期能效標準提升到2級將是順理成章的。業內存在的能效標準數年之久的“到底能效標準提升到2級還是3級”的爭議也就迎刃而解。

　　 銷售差價的補貼幅度體現政府支持的決心。根據國家信息中心統計，3月格力3200W的5級能效空調售價2015元，4級售價2286元，2級3334元。據此計算補貼幅度：5級升2級差價的27%；4級升2級差價的33%；2級空調售價的10%。但08年3月同一機型5級能效空調售價為2439元，只比補貼后2級空調價格低22%。這一補貼幅度遠遠高于日本政府新一輪經濟刺激方案中對節能家電的補貼（5%）。

　　 推廣產品范圍將會擴大。《房間空氣調節器能效限定值及能源效率等級》現行版本中能效2級及以上的分體式房間空氣調節器，不包括移動式、變頻式、多聯式、單元式空調機組。僅從這一政策來看，這有利于在變頻等領域不占優勢的國內廠商。但是，實際上，我們認為，這主要是因為能效標準存在差異，不能一概而論，因而，我們預計后期會對不同類的空調制定不同的補貼標準。

　　 空調行業產銷量有望復蘇，格力、美的等龍頭廠商受益較大。目前制約空調行業產銷量增長的重要因素是：低能效等級空調生產少；高能效等級受價格影響，銷量上升需要時間。節能產品補貼政策實施后，廠商有信心增加入圍產品的生產，經銷商受益售價下降與信息提升，備貨將顯著增加。格力、美的的利潤率水平存在提升的空間。

　　 初步測算補貼資金預計在50億以上。考慮到國內的空調銷量3000臺，已經目前3級能效以上空調產品的銷售比例（40%），這樣，我們初步測算如果政策推行一年，則財政專項資金需要支付大約50億以上。

　　 不過，考慮到《暫行辦法》提到了“補貼政策將在節能產品市場占有率達到一定比例后終止”，具體的補貼數額存在不確定性。

　　 由于空調廠商的積極響應，補貼政策有望趕在6-7月旺季開始實施。等待補貼政策可能影響到5-6月的空調內銷，但z*大的決定因素還是天氣；節能空調需求將在補助實施后集中爆發，房地產銷量的回暖對此也有推動作用。我們繼續看好空調行業。